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財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股現(xiàn)金流量、銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率、研發(fā)費(fèi)用率5個(gè)指標(biāo)，再加一個(gè)利潤(rùn)來(lái)源的關(guān)注。其中研發(fā)投入與利潤(rùn)來(lái)源至關(guān)重要。

對(duì)于處在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口的高科技企業(yè)而言，由于產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)都處于培育、成長(zhǎng)期，此時(shí)研發(fā)投入的大小直接關(guān)系到企業(yè)戰(zhàn)略布局與策略。另外，本身就依托產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng)新來(lái)培育市場(chǎng)、獲得用戶(hù)的可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)而言，如果連這個(gè)核心的研發(fā)都沒(méi)有受到應(yīng)有的重視，企業(yè)何談可持續(xù)。

研發(fā)費(fèi)用率方面，注意投入與產(chǎn)出是否存在結(jié)構(gòu)失衡。一種情況是企業(yè)所做的研發(fā)具有全球領(lǐng)先性與超前性，可能跑得太快了，屬于儲(chǔ)備技術(shù)研發(fā)；另外一種則是企業(yè)研發(fā)決策與市場(chǎng)商業(yè)化需求出現(xiàn)錯(cuò)位，研發(fā)成果無(wú)法獲得市場(chǎng)認(rèn)同，或者說(shuō)為了研發(fā)而研發(fā)。

關(guān)注利潤(rùn)來(lái)源也比較關(guān)鍵。正常情況下，企業(yè)利潤(rùn)通過(guò)新產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品銷(xiāo)售所獲得比較健康。而通過(guò)各種政策補(bǔ)貼、政府獎(jiǎng)勵(lì)等，或者通過(guò)所謂的內(nèi)部管理調(diào)整促使利潤(rùn)大幅度提升，此時(shí)投資者需要慎重。

對(duì)于資本風(fēng)口上的產(chǎn)業(yè)，辨識(shí)借勢(shì)還是真正布局發(fā)力，需要關(guān)注企業(yè)的組織架構(gòu)、開(kāi)發(fā)計(jì)劃、商業(yè)模式或銷(xiāo)售計(jì)劃等，同時(shí)要關(guān)注項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。如果進(jìn)入原產(chǎn)業(yè)技術(shù)之外的領(lǐng)域，重點(diǎn)要關(guān)注是否引進(jìn)了這方面的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才，如果只是舊酒裝在新瓶中，結(jié)果不言而喻。

后需要留意的是大股東在解禁后的資本行為、近三年的新產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)、高管團(tuán)隊(duì)的變化、公司信息披露的質(zhì)量等。

警惕“還沒(méi)走穩(wěn)就想跑”的風(fēng)險(xiǎn)

可穿戴設(shè)備從原來(lái)的概念炒作，到目前產(chǎn)品逐漸落地，行業(yè)內(nèi)外一致看好其前景，但是從產(chǎn)品出貨量等真實(shí)數(shù)據(jù)來(lái)看，可謂看熱鬧人多，問(wèn)津的人少?？纱┐髟O(shè)備的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)都有哪些？

風(fēng)險(xiǎn)在于“還沒(méi)走穩(wěn)路就想跑步”，這是我擔(dān)心的。一些企業(yè)通過(guò)細(xì)分市場(chǎng)、產(chǎn)品獲得些許市場(chǎng)占有率后就想著產(chǎn)品線(xiàn)的橫向擴(kuò)展，而不是垂直延伸，這將很難確保產(chǎn)品做到極致；另外一些企業(yè)迫于短期業(yè)績(jī)壓力，采取追蹤熱點(diǎn)的方式擴(kuò)展產(chǎn)品線(xiàn)，后導(dǎo)致出現(xiàn)“看熱鬧的人多、實(shí)際消費(fèi)的人少”的現(xiàn)象。

可穿戴設(shè)備充滿(mǎn)很大的想象空間，且處于發(fā)展初期階段，概念的形成與實(shí)際落地過(guò)程是否能做到一致至關(guān)重要。其中也包括如生物電池、柔性屏幕、虛擬顯示等新技術(shù)從概念到落地，一旦用戶(hù)不能獲得良好、有價(jià)值的體驗(yàn)，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)致命的影響。

可穿戴設(shè)備的整體市場(chǎng)而言，您認(rèn)為“遠(yuǎn)未像智能手機(jī)一樣成熟，還處于初期拓展階段，整個(gè)格局呈現(xiàn)碎片化?！蹦敲?，在證券市場(chǎng)上該領(lǐng)域還遠(yuǎn)未到投資時(shí)機(jī)？

可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)就如同青少年，正處于快速成長(zhǎng)發(fā)育時(shí)期。處于發(fā)展的風(fēng)口上，產(chǎn)業(yè)鏈的任何一個(gè)環(huán)節(jié)突破都會(huì)帶來(lái)一些新的可能、新的方向；而智能手機(jī)已經(jīng)到了中老年時(shí)期，已經(jīng)沒(méi)有太多想象空間，無(wú)非是基于摩爾定律不斷發(fā)展，它的未來(lái)價(jià)值很容易看清楚。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，預(yù)期很重要，從這方面看顯然可穿戴設(shè)備比手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈更具有價(jià)值。

市場(chǎng)上各類(lèi)智能產(chǎn)品還不廣泛，使用場(chǎng)景和盈利模式尚不清晰，加上科技創(chuàng)新型企業(yè)技術(shù)變化迅速，如何看待目前市盈率60~70倍，甚至百倍的相關(guān)A股上市公司？

在當(dāng)前的投資與資本市場(chǎng)環(huán)境下，尤其是房地產(chǎn)不景氣之后，資本的分流途徑減少，這就導(dǎo)致一些資本周旋在資本市場(chǎng)上借勢(shì)，帶著激情的資本邂逅帶有夢(mèng)想的可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)，于是就出現(xiàn)了現(xiàn)在的狀況。

我并不為市盈率擔(dān)心，而是為這些在風(fēng)口上獲得了關(guān)注的上市公司擔(dān)心，一旦研發(fā)決策失誤，或者只是借助于概念而不能抓住機(jī)會(huì)借勢(shì)推出產(chǎn)品來(lái)夯實(shí)夢(mèng)想，可能是個(gè)危險(xiǎn)的游戲。

我擔(dān)憂(yōu)的是目前相關(guān)從業(yè)者對(duì)于產(chǎn)業(yè)商業(yè)化的理解還存在偏差，大家都扎堆在環(huán)和表里，其實(shí)醫(yī)療可穿戴設(shè)備的空間更大。而扎堆所帶來(lái)的結(jié)果就是在這個(gè)本身以創(chuàng)新為核心思想的產(chǎn)業(yè)中，誰(shuí)都不愿意去創(chuàng)新，都希望走捷徑，相互模仿，然后拼價(jià)格。而關(guān)于目前盈利模式不清晰這個(gè)問(wèn)題，理解為一些企業(yè)的盈利模式還沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)可能會(huì)更精準(zhǔn)。

經(jīng)過(guò)爆炒過(guò)后的可穿戴公司，什么樣的估值水平您認(rèn)為合理？

只要是下一階段的趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)，就會(huì)獲得比較高的估值，借助趨勢(shì)會(huì)不斷釋放產(chǎn)業(yè)活力，產(chǎn)業(yè)規(guī)模也會(huì)隨之倍增。股票估值高于產(chǎn)業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)率是很正常的情況，關(guān)鍵在于這個(gè)產(chǎn)業(yè)是否具備健康的倍增速度。

對(duì)于一個(gè)日新月異快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，要做一個(gè)投資時(shí)點(diǎn)的判斷確實(shí)比較困難。如果一定要給建議的話(huà)，一個(gè)是年前后。不排除一些設(shè)備廠商借助后一個(gè)月通過(guò)渠道壓庫(kù)存，從而拉動(dòng)年度業(yè)績(jī)，也不排除一些機(jī)構(gòu)行為所帶來(lái)市值的波動(dòng)；其中2015年1月份要舉辦CES(國(guó)際消費(fèi)電子產(chǎn)品展)，通過(guò)這個(gè)展覽基本可以判斷出2015年度的產(chǎn)業(yè)發(fā)展走向。

另一個(gè)時(shí)點(diǎn)就是蘋(píng)果智能手表Apple Watch的上市銷(xiāo)售，不論你是否認(rèn)同該產(chǎn)品，都會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)。另外就是關(guān)注國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)政策，尤其是關(guān)于醫(yī)療改革方面的信息，這會(huì)對(duì)醫(yī)療類(lèi)可穿戴設(shè)備行業(yè)帶來(lái)影響。

券商預(yù)測(cè)可穿戴市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)5年內(nèi)高達(dá)500億美元，正因如此，連探路者這類(lèi)服裝上市公司也試水該領(lǐng)域，您如何看待類(lèi)似服裝公司試水可穿戴設(shè)備領(lǐng)域？

服裝、鞋類(lèi)企業(yè)試水可穿戴設(shè)備領(lǐng)域是一種必然趨勢(shì)，關(guān)鍵在于進(jìn)入的目的是真正為了借助可穿戴智能化，從而更好為生活帶來(lái)服務(wù)，還是為了借助概念讓投資者為其概念買(mǎi)單，這個(gè)前置條件需要投資者自己辨識(shí)。

從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，服裝類(lèi)的可穿戴設(shè)備前景非常廣闊，以我的判斷，2015年智能服裝將會(huì)是一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，但切入時(shí)裝領(lǐng)域的時(shí)機(jī)還未成熟，切入細(xì)分市場(chǎng)大有可為。比如針對(duì)于登山愛(ài)好者的專(zhuān)用可穿戴衣服，將能量消耗、定位、緊急報(bào)警、語(yǔ)音通訊、天氣預(yù)警等與登山活動(dòng)相關(guān)的功能進(jìn)行融合。再比如針對(duì)于高爾夫愛(ài)好者、健身愛(ài)好者、嬰兒或老人監(jiān)護(hù)等可穿戴服裝等，這些細(xì)分市場(chǎng)將為產(chǎn)業(yè)提供廣闊的空間與機(jī)會(huì)。